牛田社長、岡CFO、質疑は、萩原氏、御給氏が対応、FPDの村松氏は欠席。リストラ段階から成長段階へ。ROE8%を持続的に維持。
業績は上ブレ、一段落から成長へ
業績は2017年度が売上7200→7170億円、OP530→562億円、NP300→347億円、精機が、SPEが健闘で上ブレ、半導体露光は黒字化。デジカメは下ブレ。精機で前受金が大幅増で、FCF改善。
2018年度は売上7450億円、OP700億円、NP600億円、精機はFPDが牽引、半導体も堅調、固定費削減効果も大きい。
R&Dは成長性や資本コスト、目標ROEから適正か？
会社計画のR&Dは8%から9%へ。
ここに、筆者が考案した、若林のR&Dと割引率に関する恒等式命題(検証中)を当てはまると、
（１＋R&D）(１＋割引率）＝λ（１＋成長率）(１＋ROE）、λ=1
＜左辺はイノベーションに対するリスクテイク、右辺は、利益拡大の目標を示す＞ において、R&D9%、割引率7%、ROE8%は明示されているから、成長率が8%だとすると成立する。8%成長が3年続けば、売上はかつての1兆円規模となる。すなわち、(1+0.09)(1+0.07)＝(1+0.05)(1+0.08) が成立する。
しかしながら、セグメント別には、精機と映像で違和感がある。端的にいえば、精機が低く、映像が高すぎる。産機もやや高い。共用部門はもっと大きくてよい。